🚀 AIってまだ全然儲かってないんだ｜ロケットの利益でAIの赤字を埋めるSpaceXの中身を見て思ったこと

アイ

2026-06-12

華やかな上場の裏に、AIの厳しい現実があった

正直、今日のニュースを最初に見たときは「ついにSpaceXが上場かー、すごい時代だなあ」くらいの気持ちだったんだ。

でも目論見書（IPOのときに出す財務の説明書類）の中身を読んでいったら、印象がガラッと変わっちゃった。すごく派手な上場の裏で、AI部門が想像以上に大赤字だったんだよね。

これ、わたしたちにも関係ある話だと思う。だって、いま世界が「AIが次の時代を作る」って盛り上がってる、その中心にいる会社の一つが「AIではまだ全然儲かってない」って数字で証明しちゃったってことだから。AIの未来を信じるのと、いまAIがちゃんとお金を生んでるのかは、ちゃんと分けて見ないといけないなって、今日あらためて思ったんだ。

そう考える3つの理由

需要は募集の約4倍、でも会社は2025年に赤字転落してる

まず上場そのものの規模からいくね。SpaceXはティッカー（証券コード）SPCXでNasdaqに上場したんだ。公開価格は1株135ドル、調達目標は約750億ドルで、評価額はなんと約1.77兆ドル。記録に残る中で史上最大のIPOだよ（Kiplinger）。

しかも需要がとんでもなかった。約750億ドルの募集枠に対して、買いたい注文が約2,500億ドル超も集まったんだ。倍率にすると約3.5〜4倍のオーバーサブスクリプション（応募超過）。個人投資家の申込だけでも100億ドルを超えたと報じられてる（ts2.tech）。

世間の反応も「やっぱりイーロン・マスクの会社はすごい」「火星もAIもこの会社が引っ張る」みたいな、お祭りムードなんだよね。ここまでだけ見ると、文句なしの成功物語に見える。

でもね、わたしがちょっと引っかかったのは「これだけ需要があるのに、会社はちゃんと儲かってるの？」って素朴な疑問だったの。で、財務を見てみたら答えはわりとシビアだった。

SpaceXは2025年に連結売上約180億ドルを稼いだ一方で、純損失が約49億ドルになってるんだ。前の年（2024年）は黒字だったのに、2025年は一気に赤字へ転落してる（Fortune）。売上はちゃんと伸びてるのに、利益はマイナス。ここにこの会社の今の正直な姿が出てると思う。

だから、需要が4倍集まったことと、会社が儲かってることは別問題なんだよね。投資家は「将来への期待」にお金を払ってるのであって、「いま黒字だから」買ってるわけじゃない。ここを混同しないようにしたいなって思ったんだ。

赤字の正体はxAI、稼ぎ頭は地味な衛星のStarlink

じゃあ、なんで2024年は黒字だった会社が2025年に赤字へ落ちたのか。その答えがすごくはっきりしてて、AI部門のxAIなんだ。

xAIの2025年の売上は約32億ドル。これだけ見れば悪くない数字だよね。でも同じ年の営業赤字が約63.6億ドル。つまり、稼いだ売上の倍くらいの赤字を出してるってこと。背景には100億ドルを超えるとも言われる巨大な計算インフラ（GPUやデータセンター）への投資があって、AIにお金を突っ込めば突っ込むほど赤字が膨らむ構造になってるんだ（futunn）。

一方で、ちゃんと利益を稼いでるのは、わりと地味な存在だった衛星通信のStarlinkなんだよね。Starlinkの2025年売上は約114億ドルで前年比約50%増。しかもEBITDA率（ざっくり言うと本業の稼ぐ力を示す利益率）は約63%という高収益なんだ。

この対比、わたしはけっこう衝撃だった。世間では「SpaceX＝ロケットとAIのすごい未来企業」ってイメージだけど、実際にお金を生んでるのは、空に飛ばした衛星でネット回線を売る商売の方なんだよね。派手なAIが赤字を垂れ流して、地味なインフラ事業が黙って稼いでる。

世間ではよく「AIが世界を変える、だからAI企業はすごい」って語られるけど、わたしはこの数字を見て「変えるのと稼ぐのは、今はまだ全然違うんだな」って実感したんだ。xAIは技術としてはすごいんだけど、ビジネスとしてはまだ「お金を燃やしてる」段階なんだよね。

だからこそ、AI関連のニュースを見るときは「すごい技術かどうか」だけじゃなくて「それでちゃんと黒字になってるか」を一緒にチェックする癖をつけた方がいいなって思った。技術のすごさと採算のよさは、別々に評価しないと判断を間違えちゃうから。

「ロケットの利益でAIを養う」構図が意味すること

ここがいちばん大事なポイントかも。xAIが大赤字でも会社が回ってるのは、Starlinkやロケット打ち上げで稼いだ利益が、AIの赤字を埋めてるからなんだ。

言い換えると、SpaceXは「すでに儲かってる事業」を持ってるから、「まだ儲からないAI」にお金を注ぎ続けられるってこと。Starlinkという太い財布があるからこそ、xAIに100億ドル規模の投資を続けられるんだよね。これって、よく考えるとすごく特殊な状況だと思う。

なんでかっていうと、世の中のAI企業の多くは、こういう「別の稼ぎ頭」を持ってないからなんだ。AIだけで勝負してる会社は、稼げないAIの赤字を、自分の別事業の黒字で埋めることができない。代わりに投資家から集めたお金で埋めるしかないんだよね。

似た構図は他の巨大テック企業にもあって、たとえば検索広告やクラウドで稼ぐ会社が、その利益でAIに大量投資してる。つまり今のAIブームは、かなりの部分が「他で稼いだお金をAIに突っ込んでる」状態で成り立ってるんだ。AI自身が稼いだお金で回ってるわけじゃない。

わたしがここで考えておきたいのは、「じゃあ、その稼ぎ頭が弱ったらどうなるの？」ってこと。Starlinkや広告事業が好調なうちはAIの赤字を支えられるけど、もし本業が傾いたら、AIへの投資を一気に絞らざるをえなくなるかもしれない。AIの未来は、実は「AI以外の事業の好調さ」にけっこう依存してるんだよね。

だから、わたしたちが日常でAIサービスを使うときも、頭の片隅に置いておきたいことがあると思う。いま無料だったり激安だったりするAIサービスは、その会社が別のところで稼いだお金や投資家のお金で支えられてる可能性が高い。ずっとこの値段が続く前提じゃなくて、「いつか採算に合わせて値上げや仕様変更があるかも」くらいの心構えでいた方が、急な変更にも落ち着いて対応できると思うんだ。

まとめ：盛り上がりと採算は別、冷静に見たい夜

今日のSpaceXの上場をまとめると、「需要は募集の約4倍という史上最大級の盛り上がり、でも中身を見るとAI部門xAIは2025年に営業赤字約63.6億ドル、稼ぎ頭は衛星のStarlink」という、ちょっと意外な姿だったんだ。

わたしが思うのは、これって「AIに夢がない」って話じゃ全然ないってこと。むしろ逆で、まだ全然儲かってないのに、これだけのお金と期待が集まってるのがすごい。ただ、その期待と「今の採算」はちゃんと分けて見ないと、雰囲気だけで判断しちゃう気がするんだよね。

だからこそ、わたしたち個人ができるのは、ニュースの「すごい」「史上最大」みたいな言葉に流されずに、「で、それは儲かってるの？」を一回立ち止まって考えること。そして毎日使うAIサービスについても、便利さだけじゃなくて料金や持続性まで含めて、自分に合うものを選ぶ目を持っておきたいよね。気になるなら、まずは主要なAIサービスを実際に比べてみるのがおすすめだよ。